固定收益产品连连下跌 投资者年底理财路艰辛

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摘要:摘要: 春节将至,不少市民开始梳理自己的财务状况,其中手头略有节余的人,会想法子让手中的余钱再创佳绩。然而,纵观投资理财市场,情况不容乐观,股市动荡不安,金市难掩颓

摘要:春节将至,不少市民开始梳理自己的财务状况,其中手头略有节余的人,会想法子让手中的余钱再创佳绩。然而,纵观投资理财市场,情况不容乐观,股市动荡不安,金市难掩颓势,就连较受百姓青睐的银行理财也不争气,难觅年化收益率在5%以上的产品。业内人士分析...

圆桌

  春节将至,不少市民开始梳理自己的财务状况,其中手头略有节余的人,会想法子让手中的余钱“再创佳绩”。然而,纵观投资理财市场,情况不容乐观,股市动荡不安,金市难掩颓势,就连较受百姓青睐的银行理财也“不争气”,难觅年化收益率在5%以上的产品。业内人士分析认为,在降息预期过程中,银行理财产品收益率单边下滑的态势短时期内恐难有改观。

在聒噪的市场里,回归到投资的本质,《钱经》鞠给你一捧清泉,涤荡梳理投资思路。每期我们都会邀请嘉宾携独到观点做客圆桌,以清净之心了然市场之热。

  年化5%收益产品难寻

下跌市,重用固定收益产品

  2015年12月,人民币非结构性理财产品的平均预期收益率为4.35%,这与往年的情况大相径庭。

文/本刊记者 陈伟

  “近两年我购买了500多万元的银行理财产品,因为是私人银行客户,可以认购银行专门针对高端客户的理财产品,但是我发现去年10月以来,一直购买的一款高端客户的短期理财产品预期收益已经从5.6%下调到了4.6%,对于我来说,收益确实下降不少。”经营一家餐饮公司的王女士告诉记者,因为工作繁忙,没有时间研究一些高风险高收益的理财产品,这款理财产品也是在自己客户经理的建议下购买的,但是让她没想到的是,不到3个月的时间,预期收益下降了1%。

谢志华

  在私人银行高端理财产品预期收益都缩水的背景下,普通银行理财产品的情况更为困难。据统计,在2015年的最后一周,虽然临近年末,但预期收益率在5%以上的人民币非结构性理财产品依然少之又少,这与往年的情况大相径庭。

分管招商安心收益债券(217011,基金吧)基金和招商安瑞进取基金,招商基金固定收益基金整体表现优异。

  数据显示,2015年12月,人民币非结构性理财产品的平均预期收益率为4.35%,较前一月仅小幅增加了0.01个百分点,从2015年全年来看,银行理财产品的收益率呈现明显的下行趋势。“股票不好,想把手上的闲钱买点银行理财吧,收益率又太低。”最近,市民许小姐把投资在股市里的资金全都拿了出来,想买点理财产品,打听了一圈,产品收益率都在4%左右。“也就前年各种‘宝宝’那点水准,真是有点不甘心啊。”看了好几家银行的理财产品,许小姐还是没下定决心买啥。

钟智伦

  有银行人士向记者坦言, “最近银行产品收益继续下滑,已创近五年以来的最低值。”

固定收益领域的资深专家,目前管理富国四只固定收益基金,富国天丰、产业债、优化强债A/B/C,其中富国天丰基金回报近29%。

  未来行情依然堪忧

郑可成

  2016年货币政策仍将相对宽松,从趋势来看市场利率将继续走低,这也将导致理财产品的收益继续走低,业内人士表示,未来理财产品收益将进一步下滑。

多年固定收益基金经理的从业经验,现任华安稳固基金经理,任期回报3.7%。

  记者在走访中发现,从去年下半年开始,银行理财产品收益率整体下滑的趋势十分明显,像往年年化收益率达到6%、甚至更高的理财产品已在市场上销声匿迹,能达到5%的理财产品也鲜有身影。

A股跌回十年前,长期价值投资在中国股市面前成为笑谈!在惨痛的亏损面前,中国的投资者们不得不抛开在股市里暴富的心态,开始认真思考如何才能保住我们的钱。因为,我们的钱,经不起折腾。赚慢钱、低风险的固定收益类投资品,可能不会让你一夜暴富,但保得住你的本金。

  某股份制银行理财经理告诉记者,就目前情况来看,银行理财市场的确“较为冷清”,在售的产品收益大多维持在4%左右,并且这种状况或将成为今年理财市场的“新常态”。她坦言,部分股份制银行高收益理财产品年化收益率能达到4.5%以上的大多“门槛”较高,起购金额也在100万元以上,很显然,普通百姓无法享受到这样的“福利”,百姓理财也受到一定的局限。

本期《钱经》特邀请华安基金郑可成、富国基金(博客,微博)钟智伦和招商基金谢志华,共同探讨当前形势下固定收益产品的投资价值。

  对于收益率下跌的原因,有业内人士解释,一是经济下行的大环境下,优质资产减少,优质资产的议价能力提升、回报率下降,围绕这些资产的金融产品收益率自然也会下降,二是实体经济承压的情况下,货币政策适度宽松的基调不变,市场利率水平中长期内有进一步下行的空间,固收类产品的收益率也会随之下行。

放松钱流,债市有戏

  某国有银行理财经理告诉记者,2016年货币政策仍将相对宽松,从趋势来看市场利率将继续走低,这也将导致理财产品的收益继续走低,但跌幅应该会比2015年下半年有所收窄。业内人士表示,银行理财在一季度可能会开始新一轮的收益率下调,因为在资产端收益率持续走低加上存量高息资产持续到期的情况下,银行理财不仅在边际资金上已经亏钱,如果再过一两个季度不下调理财收益率,整个理财池子都面临亏损的风险。“收益普降”对于银行理财来说已是不争事实,那么,2016年该如何面对这种情形?采访中,多位银行业内人士均表示,今年的理财市场或将持续“平淡”,但从投资策略而言,“应早不宜迟,宜长不宜短”。“在银行理财产品收益率走势不乐观的情况下,市民选择要以低风险、稳健收益的理财产品为主。如果对于资金的灵活性需求一般,一年期的理财产品较为适宜,这样能够省去一年中产品到期而出现转换时的收益空档,也可防止年内继续降息带来的影响。”上述理财经理表示。

2011年12月5日央行宣布下调存款准备金,在全球经济下行、股市下跌的时候,是不是预示债市的机会来了?

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谢志华:2011年前三个季度,我们看到一个罕见的现象:股票和债券双熊。一方面承受着通胀压力,一方面是货币政策的收紧,但到四季度我们步入了一个新阶段,通胀这头猛兽被暂时控制住了,经济增长没有以前快了,怎么办?央行选择下调存款准备金率,微微放松钱流。这么做的直接结果是,降低资金的成本,对债市是个利好。我预计在今年上半年都会是这样的状态,债市的确有机会。

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郑可成: 实际上,2011年12月份这次降存准主要是为了对冲外汇账款,以及缓解年底资金较紧张的局面。未来货币政策微调的可能性较大,毕竟20%以上存款准备金还是过高,有下调的空间。固定收益品种可能受到一些阶段性资金松紧影响,大方向还是乐观的。

固定收益产品低风险的特点,为投资者提供获取稳定收益的途径,如果将资产配置比作“金字塔”,固定收益就是塔基。当股票市场处于繁荣期,投资者更倾向于股票和可转债等高收益的产品,但是宏观经济处于低谷,投资还是会倾向投资固定收益的产品,造成债券市场比较繁荣的景象。

钟智伦:

未来货币政策会出现一些放松,这一点上,我同意谢志华的看法。从现在这个时点往后看,未来一到两个季度对债券市场会比较眷顾,但国内经济下滑趋势,对股票这样的权益类资产,可能是个坏消息。所以郑可成说的“金字塔”实际是这个意思,把债券作为投资中的一部分,而且是很安全的一部分。当然,这也不是说对所有债券阳光普照,比如信用债这一个大类,可能会出现分化,好的好,差的差,需要仔细甄别。

从债券市场来看,近几年债券市场迅速发展,整体上为固定收益投资提供了较好的氛围。截至2011年11月底,托管在中央国债登记结算的债券总量已经突破21万亿元,而在2009年末,债券托管量也只有17.5万亿元。特别是信用债,最近几年更是出现了飞速发展。债券投资,越来越深刻地影响到人们的资产配置结构。

从基金市场结构来看,国内固定收益产品占比还比较低。根据美国投资公司协会的统计数据,截至2011年二季度末,全球45个主要市场拥有超过7.1万只共同基金,总规模达到25.92万亿美元。其中,股票基金占总资产规模的42%,债券基金23%,货币基金19%,混合基金约11%。相比之下,国内固定收益基金产品的占比还很低。截至2011年三季度末,国内债券基金的资产规模占比仅为7.39%,未来会有进一步提升的空间。

同是固定收益,别傻傻分不清楚

债券基金、保本基金以及货币基金等固定收益类基金应该如何选择和配置?

郑可成:我们并不建议投资者随市场的变化,频繁的更换固定收益的投资标的,做波段操作并不适合固定收益产品。固定收益产品本身的收益率不高,如果做申购赎回,产生的费用要侵占一部分收益。而普通投资者在择时能力上未必比基金经理要强,以费用换取收益,频繁操作是得不偿失的。

选择固定收益基金品种,还是要根据自身资产性质和风险收益偏好配比。例如,货币式基金最适合对流动性需求强的投资者,相当于活期存款。保本基金要求保本期,相当于投资者的定期存款。开放债券型基金风险和收益相对比较均衡,存在比较好的流动性,投资者可以根据市场的投资机会把握进入时机。

无论是债券基金、保本基金、还是货币基金,我们认为都应赋予其独特的市场定位和生命力。债券基金的久期一般较货币基金长,因此债券基金的风险和收益相对货币基金要高一些;但货币基金久期较短,意味着它可以作为一个很好的现金替代。即使对于债券基金,不同的操作策略,也可能影响到实际的投资业绩。

对于对本金要求比较高的投资人,我们建议可以持有一定的保本基金。但对于期望战胜通胀的绝大多数投资人而言,债券基金配置的比例相对更高一些。货币基金可以和日常的生活支出预算相联系,可以作为一个闲置资金的中转站,提高资金的使用效率。

谢志华:固定收益产品种类日渐丰富,不同固定收益品种风险收益特征迥异,投资者需根据自己的风险偏好和承受能力选择品种。货币基金主要投资用短期债券、回购及协议存款等品种,主要侧重于流动性管理,安全性良好;而债券基金投资品种范围更广,其收益来源除了票息收入外,在债券牛市收益率下行过程中还能获取资本利得,因而从较长投资周期看,其收益可能好于货币基金,但其波动也比货币基金大。保本基金初期主要投资于债市,积累一定保本垫后逐渐扩大权益类投资上限,风险收益特征逐渐上升。

国债、信用债、公司债,怎么挑

在债券投资中,应该以什么样的标准买债券?什么样的债券更值得买?

谢志华:债券久期选择取决于对投资周期所处阶段的判断,种类选择则依据相对价值比较,不同种类债券在某一特定阶段都可能体现其投资价值。具体债券的选择首先应判断信用资质是否符合标准,其次看收益率相对类似品种是否具有吸引力。

郑可成:从目前我管理的基金来说,最基础的要求就是与运作周期匹配,在挑选公司债和企业债时,关注债券的信用评级。主要方法是通过我们内部的信用评价体系,考虑企业基本面的情况,以及宏观政策的状况,时时更新对债券状况的把握。另外,我们会关注不同公司债的差异,寻找被低估和高估的公司债。

从配置来说,我们更倾向信用较好的公司债,收益率较高。从交易角度,更倾向配置国债和信用债,它们的流动性比较好。

钟智伦:不同于股票市场,债券市场的种类比较多。利率产品、信用产品,以及可转债都有不同的投资方法。期限不同的券,也有不同的方法。

简单地说,利率产品有个规律:长期债看通胀,短期债看回购,中期债两头挑。决定长期限利率品种的关键要素是通胀水平,尤其是通胀预期如何变化;对于短期限的利率品种,其收益率水平和回购利率密切相关;中等期限的利率品种,既要看回购,又要看通胀,是两者的平衡体。

对于信用品种,我们更注重发债主体的信用评级和具体的财务状况。通过实地调研之后,我们再通过公司内部评级做出配置安排。有时候,一个AA评级的债券,不见得比AAA债券的投资价值低。

对于可转债,我们用“倒金字塔”的方式进行投资,即在市场上涨的过程中,逐渐降低配置比例,在市场下跌的过程中,逐渐加大高性价比品种的配置比例。

目前,我们固定收益平台针对不同的券种,建立了完善的研究与投资流程。我们会根据每一基金的策略来决定具体券种的投资比例。目前,我相对倾向于基本面还不错的产业债。

加息期尾声,买纯债基

历史上债券基金波动和业绩如何,短期和长期有什么样的不同表现,如何把握介入机会?

钟智伦:长期来看,债券基金是对抗通胀的一个良好品种。天相数据统计显示,在2006至2010的五年间,债券基金的平均年回报率一直保持在5.15%——22.25%之间。短期来看,债券基金也会受到资金面以及外部事件的冲击而出现剧烈震荡。因此,债券基金投资,持有期的长短也很重要。

从一般规律来看,当CPI出现拐点、加息到了尾声的时候可以介入债基。这个时候基金组合里的债券收益率相对较高,相应的价格到了最低谷。我们认为,目前还是投资债券基金的相对较好的时间。

谢志华:由于债券基金可以通过不同品种的灵活切换实现资产的优化配置,从历史数据来看,其表现一直较为稳健。2011年前三季度类滞涨环境中,货币政策和流动性环境均较为负面,因而各类资产回报均不理想。但展望未来几个月,宏观基本面和政策面均有望对债市形成支撑,因而债券基金表现仍值得期待。

郑可成:我们还是建议把债券基金作为基础性的资产配置,只要不发生大规模的信用违约风险,债券基金是具有长期配置的价值,选时对债券基金来说不是重要的因素。

从风险来看,可转债、20%股票投资和新股的申购是影响债券基金短期收益的主要因素。如果不愿意承担股票带来的风险可以购买纯债基金。一、二级债券型基金,在股票市场不好时,可以考虑配置股票仓位较小的基金。 另外还需要关注债券基金的性质和基金经理的管理能力,以及基金公司整体风格。

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