凝聚发声!银行系资管敬仲公司要来了www.4858.c

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摘要:摘要: 又一家国有大行要发起成立资管子公司。 5月31日晚, 交通银行发布公告称,交通银行拟出资不超过80亿元,在上海投资设立全资子公司交银资产管理有限公司(交银资管)。交

摘要:又一家国有大行要发起成立资管子公司。 5月31日晚, 交通银行 发布公告称,交通银行拟出资不超过80亿元,在上海投资设立全资子公司交银资产管理有限公司(交银资管)。交银资管注册地在上海,由交通银行100%持股。 对此,交通银行表示,本次投资是公司适应内...

摘要:随着上周五《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)出台,规模高达29万亿元的银行理财产品将迎来变革。 条分缕析,无论是产品类型、客户分类还是对投资方向的限制,银行的过往实践都与《指导意见》存在一定差异。差异...

  又一家国有大行要发起成立资管子公司。

  随着上周五《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)出台,规模高达29万亿元的银行理财产品将迎来变革。

  5月31日晚,交通银行发布公告称,交通银行拟出资不超过80亿元,在上海投资设立全资子公司交银资产管理有限公司(交银资管)。交银资管注册地在上海,由交通银行100%持股。

  条分缕析,无论是产品类型、客户分类还是对投资方向的限制,银行的过往实践都与《指导意见》存在一定差异。差异是否意味着冲击?业内人士指出,因为过渡期的设置较为合理,资管新规对于短期内银行理财业务的冲击并不大,长期来看,由于银行系资管将具备独立法人资格,将为银行理财“打开一扇窗户”做大做强。在这个过程中,资管能力强、净值型产品占比高的银行或将迎来更好发展。

  对此,交通银行表示,本次投资是公司适应内外部经济金融环境变化,努力提升市场竞争力的客观需要。有利于公司在资管领域新的监管政策和市场环境下,强化风险管控和风险隔离,实现对资管业务的专业化运营和管理;有利于提升对公司客户的综合金融服务水平,增强公司服务实体经济、价值创造和整体抗风险能力。

  短期冲击有限

  此前,中国银行保险监督管理委员会副主席王兆星3月24日接受采访时曾表示,将认真对待银行资管子公司申请,鼓励更多主体参与,主体专业化有利于提高竞争和效率。“我们是欢迎(这些专业机构的设立),但是要有一定审批程序。”

  根据央行数据,截至2016年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元。

  2018 年4 月27 日,一行两会一局正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,在净值化管理、期限匹配、控制非标、叫停通道等多个方面对银行理财提出了要求,并设置至2020 年底的过渡期用以整顿存量业务。

  中国农业银行资产管理部副总裁彭向东在接受上证报记者采访时坦陈,客观来说,无论是现行的制度、产品设计还是投资者的理念,银行理财产品与其他资管产品的差异略大一些。

  上述资管新规正式稿规定,“过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品”。

  比如,《指导意见》要求产品端口要实行净值化管理,及时反映基础资产的收益和风险,让投资者明晰风险、尽享收益,并在这个基础上自担风险。

  由此,在资管行业中举足轻重的银行资管业务(即理财产品)也将迎来商业模式的转换和行业格局的重塑。

  但是在过往的实践过程中,银行客户是习惯预期收益率模式的,基础资产的风险往往不能及时反映到产品的价值变化中,投资者也不清楚自身承担的风险大小,银行则把投资收益中超过预期收益率的部分纳入自己囊中。

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  “根据我们的测算,其实客户自己承担风险是完全没问题的。但是银行客户由于过去的投资习惯,一般没有兴趣了解投资端的情况。”彭向东称。

资管子公司发起提速

  因此,打破刚性兑付、实行净值化管理,一方面对于银行是一个适应的过程,特别是银行资管如何围绕改变客户的风险偏好进行产品转化;另一方面对于银行客户来说也是一个适应“自负盈亏”理念的过程。

  据互金咖了解,截至当晚,包括交通银行在内,累计已有十家上市银行公开表示要发起成立资管子公司。

  光大银行资产管理部副总经理潘东则认为,《指导意见》对非标资产和对非上市公司股权的投资有非常明确的要求,这对银行资管行业影响较大的是期限错配的管理。例如,公募产品不能投资非上市公司股权,因此,投向非上市公司股权的资管产品可能会面临较大压力。而因为有过渡期的安排,非标资产受到的冲击不会非常大。

  今年以来,先后已经有招商银行华夏银行北京银行宁波银行密集发布公告表示拟设立资产管理子公司。

  潘东称,在对投资者和产品的分类上,《指导意见》与现有方式存在较大不同。以往银行将投资者分为普通投资者、高净值客户和私人银行客户,而《指导意见》将投资者分为不特定社会公众和合格投资者,这就需要银行重新对客户进行梳理。而产品分类的新变化,则需要银行进行相应的IT系统建设及信息披露调整。

  早在3月23日,招商银行率先发布公告称,该行拟出资50亿元发起设立资产管理子公司招银资产管理有限责任公司(招银资产)。

  至于对银行理财短期内的影响,彭向东认为,因为过渡期的设置比较合理,留给银行适应的时间较为宽裕,所以资管新规短期内对于银行理财业务的冲击并不大。按照统一的规范,银行非保本理财将得到更好的规范发展,相关的信息披露规范也将完善起来。

  招商银行称,设立资产管理子公司是公司为满足监管机构的最新要求、促进资产管理业务健康发展的重要举措,可进一步完善公司资产管理业务的交易主体地位和体制架构,并有效防范化解主体风险,以实现“受人之托、代客理财”的服务宗旨。

  招商证券金融行业首席分析师马鲲鹏则表示,现在银行理财的一些先天优势将不复存在,与其他资管产品要站到同一起跑线上,因此银行理财的规模、扩张速度会慢下来,但资源会加速向龙头集中,资管能力强、净值型产品占比高的银行更有可能取得更好发展。

  同时,设立资产管理子公司符合国内外银行业发展趋势,也符合公司自身业务发展水平。本次投资不会对公司资本充足率及其他财务指标造成重大影响。

  银行资管子公司将应运而生

  此前,光大银行、浦发银行和中信银行早在2015年-2016年期间宣布计划设立资管子公司。另据了解,兴业银行、民生银行也拟开展资产管理业务事业部制改革,准备设立资管子公司。

  《指导意见》对第三方独立托管提出明确规定,要求过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。

  另据统计,包括上述十家银行在内,当前共有27 家银行具有证券投资基金托管业务资格,包括5 家大型银行、12 家股份制银行、8 家城商行、1 家农商行及邮政储蓄银行。

  这也意味着,银行资管子公司将在不久的将来陆续成立。“此举也是为了建立完善的防火墙,防止表外风险传染到表内。”彭向东说。

  不过,截至目前,尚未有一家银行系资管子公司正式获得批准。业内认为,银行系资管子公司需要在投资端、产品端面临独立的资管系统建设和资管产品的转型,以及相关投研能力积累和人才储备。无疑,率先成立资管子公司的银行有望享受政策红利,构建领先优势。

  此前,包括光大银行在内的多家股份制银行都提交了设立银行资管子公司的申请,但并未获得银监会通过。

  与此同时,作为大资管行业的重要组成部分,银行也可以与公募基金、券商、保险等非银机构在直接融资市场进行竞争。

  “设立资管子公司的申请在当时没被批复,是因为没有先例,没有规则。”潘东表示,而如今,有了央行的统一规制和要求,这对整个银行理财行业是利好,为银行资管发展打开了一扇窗。资管要建立防火墙,防止利益输送,在法人结构上,就应将自营和代客分离,设立银行资管子公司也是符合国际潮流和发展方向。

  银行系理财模式重造

  在彭向东看来,这一举措对于银行资管做大做强来说是好事情。因为设立子公司后,银行的资产管理部门就具备了主体资格,再加上监管部门对各类金融机构开展资管业务平等准入、给予公平待遇,银行资管将不再需要借助通道进行投资。对于整个资管行业来说,也从根源上抑制了多层嵌套和通道业务的动机。

  互金咖获悉,实际上,这些年来银行资管业务往往异化为间接融资的替代品。刚性兑付、多层嵌套、资金池运作、大量的非标资产投资,使银行资管业务更像是监管套利工具。而发展以客户为中心的投资理念,培养主动管理能力的监管目标却并没有实现。

  马鲲鹏指出,此前银行资管业务最大的问题是没有身份,没有独立的法人资格和资管业务牌照,此次新规是超预期的重大突破,资管业务子公司独立化运作,在人事、组织架构上会更加灵活,为银行资管业务提供制度性的保证。

  据《中国银行业理财市场报告》的数据,截至2017 年底,银行理财产品共有75.05%为非保本型、24.95%为保本型。其中大型银行、股份制银行和城商行的保本理财的占比均为24%左右,农商行和外资银行较高,分别为32.94%和72.80%。

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  虽然银行理财75%已为非保本产品,但预期收益型的运营模式仍暗藏刚性兑付承诺。从理财产品风险角度看,风险等级为“二级(中低)”及以下的理财产品募集资金总量为 144.51 万亿元,占全市场募集资金总量的 83.25%,这也表明投资者的风险偏好较低。

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  华泰证券研究员沈娟表示,在经济步入新常态阶段,拥抱新经济不止是对实体经济的要求,也是金融体系的转型目标。大力发展直接融资,实现金融产品风险和收益匹配,理顺资金市场化定价机制,会是未来金融体系的主要工作。

  而资管业务就是银行参与直接融资市场的重要门票。但当前类信贷式的风险积聚的资管模式难以承担历史重任。主要在于,银行资管业务是以产品为中心,而非以客户为中心。

  截至目前,银行资管业务多自上而下单向开展业务,即首先由总行业务主管部门开发设计理财产品,然后由渠道管理部门制定全行销售计划,最后由分支行组织销售。在这一过程中,客户仅被动作为产品的销售对象,根据预期收益率的高低选择产品。产品与客户真实需求匹配度较低,缺少客户粘性。

  因此,在净值化、专业化管理的时代,管理风格、收益波动性、投资期限会出现分化,未来精确匹配客户,挖掘客户需求将是银行的重要工作。

  其中,金融科技将成为以客户为中心转型的重要渠道。金融科技是深入挖掘客户需求的重要工具,是银行在资管业务中获取优势地位的重要手段。依托快速发展的金融科技,如智能投顾和远程银行,可实现用户体验提升、客户需求挖掘、运行效率提升和产品品类丰富多样。

  沈娟认为,银行深度参与资管业务,成为居民财富管理专家,是我国商业银行的主要发展方向之一。

  一方面,中国银行业的资管收入占营收比例较美国仍有差距,欧美主要银行均拥有资管业务板块。2017 年,摩根大通、美国银行、富国银行资管类业务收入占营收的比例在12% - 21%之间,而同一时间A 股上市银行理财业务占营收的比例仅4.54%(测算数据)。另一方面,中国银行资管类信贷占比较高,没有回归代客理财的本质,资管业务的结构转型空间亦较大。

  本文首发于微信公众号:互金咖。

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