数据表明 震荡市里这类基金最受宠!

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摘要:摘要: 权益类基金表现不佳,量化基金也未能叱咤风云,小景看着也心疼。Wind数据显示,截至8月24日,294只量化基金在年内的平均回报率为-8.14%。不过,虽然各类基金出现雨露均沾式

摘要:权益类基金表现不佳,量化基金也未能叱咤风云,小景看着也心疼。Wind数据显示,截至8月24日,294只量化基金在年内的平均回报率为-8.14%。 不过,虽然各类基金出现雨露均沾式的亏损,量化基金仍是与众不同:近八成基金的规模均出现不同程度缩水,量化基金的规...

  市场对经济增速回落幅度和政策的判断对股市的走向至关重要。目前还看不到企业盈利见底的信号,而管理层释放的利好也无法支撑股市上涨,市场势必进行调整。但是投资者会再次期盼政策放松。

  权益类基金表现不佳,量化基金也未能叱咤风云,小景看着也心疼。Wind数据显示,截至8月24日,294只量化基金在年内的平均回报率为-8.14%。

  文/本刊记者 张学庆

  不过,虽然各类基金出现“雨露均沾式”的亏损,量化基金仍是与众不同:近八成基金的规模均出现不同程度缩水,量化基金的规模反而逆市增长!

  随着对政策和经济的乐观预期逐渐落空,股市再度进入调整。不少投资者对市场前景心生茫然。

  根据Wind数据,拥有数据统计的294只量化基金在今年年初的总规模为1726.17亿元,截至8月24日,按照294只基金的最新基金净值及其基金份额测算,其合计规模已经达到2220.55亿元,今年以来已经扩张了近三成。

  基本面预期有变化

  量化基金,

  股指的下跌主要是市场对基本面的预期发生变化。4月份以来的股市上涨是因为市场认为GDP同比增速将在二季度见底,甚至一季度就已见底,企业盈利即将改善。正是这种乐观预期支撑了反弹。但从近期公布的经济数据看,经济是否在一季度已经见底仍存不确定性。

  震荡市最受宠的嫔妃

  瑞银证券首席中国经济学家汪涛撰文指出:“现有的政策不太可能使经济如此前预期的那样在二季度迅速强劲地反弹。因此,我们下调二季度GDP同比增速预测至8.0%,并下调2012年全年GDP增速预测至8.2%。”她预计,由于经济下滑超过预期,政策或许会有所放松。

  按说基金净值回调,基金总规模也会缩水,量化基金逆市扩张的原因只能是它了:震荡市中基友们蜂拥而至、力挺量化,量化基金总份额蹭蹭蹭上涨。小景感动:虽然市场底部的投教之路艰难,但亲们对量化基金的本质,还是看得很清晰的嘛!

  具体来看,在出口和房地产投资放缓的背景下,4月份工业生产同比增速放缓至9.3%,是自2009年5月以来的最低值。到目前为止,政府在保障房和一些基础设施项目上所做的努力似乎并不足以阻止实体经济继续下滑。由于出口增速还在放缓并且欧洲和全球经济仍然面临着下行风险,因此,政府可能会进一步放松信贷和财政政策以支持经济增长。

  为什么今年投资者爱买量化?

  汪涛表示,今年以来,已经看到了一些政策放松的迹象,包括增加财政支出、放松流动性条件以及放松对地方政府平台和房地产行业信贷的控制。

  市场变幻莫测,是名符其实的震荡市。此前,华宝证券在《量化基金投资适应性分析》报告中指出,在震荡行情中量化基金的表现远远战胜沪深300和其他普通偏股型基金,胜率更大。

  不过,新增信贷情况并不理想。央行5月11日公布的数据显示,4月份金融机构人民币贷款仅增加6818亿元,较3月份大幅回落,也创下年内月度新低。3月新增人民币贷款高达1.01万亿元。进入5月份,信贷投放延续了4月相对低迷的态势。据报道,5月前两周,工、农、中、建四大银行新增人民币贷款整体接近零。

  在2013年7月至2014年8月、2016年2月至2016年11月的震荡行情中,量化基金的收益率平均值分别为17.99%和17.86%,均大幅高于同期内偏股型基金的收益均值9.64%和5.47%。

  缺乏趋势性的机会

  在2012年12月至2014年6月、2016年2月至2016年11月的中小盘指数震荡行情中,前一区间普通偏股型基金、量化基金两者收益率均为24%左右,而后一区间量化基金收益率则明显大于普通偏股型基金。

  事实上,市场对经济增速回落幅度和政策的判断对股市的走向起着至关重要的作用。天治基金(微博)宏观策略分析师寇文红认为,目前还看不到盈利见底的信号,而管理层释放的利好也无法支撑股市上涨,市场势必进行调整。但是投资者会再次期盼政策放松,在这种预期下,股市下跌后会企稳、横盘震荡,5月内缺乏趋势性的机会,以结构性机会为主。

  为什么量化基金在震荡市的表现会更突出呢?

  天弘基金高级策略分析师刘佳章认为,央行年内第2次下调存款准备金率0.5个百分点,向市场释放近4000多亿元资金,政策微调力度开始加大,并开始向“保增长”方向倾斜。虽然此次下调存准率并未超出市场预期,但对于股市、债市而言,无疑“托底”效应再现,这对场内多方而言无疑又是一次做多良机。而各地纷纷启动对电价、水价等公共产品价格调整的听证会,也表明借通胀尚未反弹之际,公共产品价格结构性调整的序幕正在拉开。

  震荡市中热点分散、风格切换频繁,主观判断受到各种干扰,量化基金却更能发挥模型选股、纪律交易的技术优势。

  追捧固定收益产品

  量化投资,本意是采用量化因子去实现客观化、分散化投资,通过分散持股抵御波动风险。

  由于市场存在较大不确定性,投资者对股市看法普遍趋于谨慎。截至5月11日,446只偏股型开放式基金的平均仓位出现小幅度增仓,偏股基金平均仓位为76.46%,比上周上升0.50个百分点。而在5月7日至11日这一周,产业资本再次大幅减持。方正证券(微博)统计显示,净减持金额为14.1亿元。具体来看,增持股票市值5.9亿元,较前期明显上升,金额在历史上处于中等偏高水平。公告减持金额共计20亿元,较前一报告期明显上升,在历史上也处于中等偏高水平。

  没有人情味的“电脑”选股,克服情绪影响,真正做到“不以物喜,不以己悲”,在日积月累中创造惊喜。

  个人投资者则把目光对准固定收益类产品。不仅国债一上市就遭到抢购,就连债券基金也受到追捧,汇添富理财30天、华安月月鑫两只创新债基合计募集超过400亿份的规模。

  不是所有的量化基金,

  另外,分级基金中的稳定份额也以稳定收益吸引了投资者的关注。例如,目前正处申购状态的长盛同庆中证800指数分级基金是从原来的同庆转型而来。该基金有固定收益类、带杠杆的进取类和母基金3个份额同时存在。其中,固定收益类份额同庆A具有较高的约定年收益率:一年定存(税后) 3.5%。分析师表示,按当前央行利率计算,目前这个年化收益率高达7%,按此推算3年收益约为20%,在目前分级指基中拔得头筹。

  都叫“景顺长城”

  具体来看,同庆A体现出3年期固定收益类证券属性,具有每年付息、到期还本的特征。在分级运作期第1年和第2年,同庆A的约定年收益将折算成长盛同庆份额以实现付息;分级运作期第3年,同庆A将转换成上市开放式基金(LOF)以实现本金的支付。只有当母基金净值跌到0.40元以下,约定收益率才会受到影响。因此,同庆A具债券属性,回报比国债、银行理财产品等略胜一筹。

  虽说震荡市量化比较受欢迎,但没心没肺地买也是不行的。

  5月11日,同庆A和同庆B都按照净值折算成母基金份额,5月15~21日设定了5天的集中申购、赎回期。申购结束后,同庆基金进行“净值归一”,将基金净值折算为1元,然后按照4∶6的比例分拆为同庆A和同庆B,并将于5月底上市交易,投资者可根据自己需求来搭配A、B的配置组合。

  我们买基金,还是要选择专业的基金经理和团队,从这个角度来看,小景家的量化团队的实力突出。

  对于同庆A的老持有人,或者希望配置稳定收益的新投资人而言,可以选择继续持有,或者申购同庆基金,待新的同庆A和同庆B上市以后,在二级市场上卖出手中拆分出来的同庆B,再买入同庆A,从而回归到之前的低风险配置,获得每年的约定收益。需要注意的是,在卖出同庆B时,价格按照市场交易实时确定,这就有可能出现折价或溢价。如果折价卖出,就会影响到同庆A的实际收益率,因此,卖出时机有所讲究。

  巴克莱(BGI),号称量化投资人才的“黄埔军校”,而景顺长城副总经理、量化及指数投资部总监黎海威,正是从巴克莱C位出道。

  同样,对于同庆B的持有人,或者希望配置激进的杆杠工具的投资人而言,可以选择持有或者申购同庆母基金,上市以后卖出手中多余的同庆A,买入同庆B,获得初始1.67倍的投资杆杠,在今后的上涨行情中可以获利。同时,更专业的投资者也可以运用股指期货来对冲下跌风险。

  在海外积累丰富经验的他,回国后成为景顺长城量化团队的核心人物,研究搭建以基本面为核心的量化模型,追求“大容量、低换手、低回撤”,打造出多款量化精品。

  另外,投资者还可以多元搭配自己的资产,比如偏好债券的投资者可以持有8份A和2份B;如果组建7份同庆A和3份同庆B,基本可以实现保本需要;追求更高成长性的投资者可以持有2份A 和8份B。

  实力到底如何,一组业绩数据,便能一目了然:

  据分析,由于3年运作期的存在,新同庆A类同于3年期固定收益的债券,且具有很好的流动性,将吸引许多机构投资者的资金,因此折价率会比较低,也可能出现溢价交易,预期在 0.994~1.047之间波动的概率较大。

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  与此同时,新同庆B杠杆放大中证800指数收益,在未来行情看涨的情况下,有望获得溢价。不过鉴于运作期的限制,溢价率会低于无期限杠杆类的溢价水平,也可能出现小幅折价,上市之初在0.969~1.004间波动的概率较大。由于套利机制的存在,同庆A与同庆B之间折溢价率将呈现“跷跷板”效应。

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  恰逢震荡市,景顺长城又要发量化新品了。

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  黎海威的量化精品之路再一次起航啦:景顺长城量化先锋混合型基金(006201),目前正在公开募集。该基金对标指数为中证800,仍然是原来的模型,仍然是熟悉的基金经理。

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  瞄准中证800:沪深300 中证500全覆盖,选股范围覆盖73%的A股市值(中证800指数的总市值39.65万亿元,占全市场的73%,具有较强的A股市场代表性。数据来源:Wind,截至2018.06.30)

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  关于后市,黎海威表示,今年主要有这样的两件事:一是去杠杆,二是中美贸易冲突。这两件事,比市场普遍预期来得更猛烈一些。随着整个经济情况越来越明了,市场逐渐会进入震荡,甚至是阶段性反弹的状态。在反复模拟的过程中,现在的估值还是非常有吸引力的,比2016年年初熔断的时候更有吸引力。

  由此可见,新发基金中长期大有可为。低估值、震荡市,不妨提前买入一只量化新基,和黎海威一起开启未来吧。 

  风险提示:投资有风险,请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。当投资人赎回时,所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金,投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。

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